Marktausblick: Fed-Zinsentscheid – 4 Schlüsselthemen

Die US-Notenbank wird ihre Entscheidung heute um 20:00 Uhr bekannt geben, gefolgt von der Pressekonferenz nach der Sitzung (20:30 Uhr). Da die zweite Zinssenkung vollständig eingepreist ist, wird die Reaktion des Marktes von 4 Themen abhängen, die in dieser Analyse genauer betrachtet werden.

DOT-PLOT
Der letzte Dot-Plot-Chart wurde im Juni veröffentlicht, in welchem die Mehrheit der dovischen Mitglieder (7 Punkte) auf zwei Zinssenkungen in diesem Jahr hindeuteten. Die Frage ist, wie viel dovischer das FOMC geworden ist. Einige Punkte werden sich niedriger bewegen, da radikale Mitglieder (z.B. Bullard, Kashkari) mehr Entspannung wünschen. So werden 2-3 Punkte, die auf einen weitere Zinssenkung in diesem Jahr hindeuten, die Märkte nicht sonderlich bewegen – dafür wären 5 oder mehr erforderlich. Unsere Analysten sind der Ansicht, dass dies eine hohe Hürde darstellt, welche Powells Vision von der Anpassung in der Mitte des Zyklus in Frage stellen würde.
Die Märkte erwarten in diesem Jahr nach September einen weiteren Rückgang. Die Frage ist: Wird es durch 5 oder mehr ?Punkte" validiert? Quelle: Bloomberg

DISSIDENTEN
Einige FOMC-Mitglieder bekunden ihren Widerstand gegen weitere Zinssenkungen, aber nicht alle haben heute Stimmrecht. Unsere Analysten gehen davon aus, dass es 2 Gegenstimmen von Dissidenten geben wird (wie im Juli), aber das Risiko besteht darin, 3 (und nicht weniger als 2) zu haben, so dass wir möglicherweise eine hawkische Überraschung erleben könnten.

POWELLS AUSSAGE
Zuletzt sagte der Fed-Vorsitzende Powell, dass es sich bei der Senkung nur um eine kleine ?Anpassung in der Mitte des Zyklus" handele, und nicht um den Beginn der neuen Lockerungswelle. Dieser Satz wurde von den Märkten nicht gut aufgenommen, sodass Powell ihn vielleicht eher vermeiden sollte. Trotzdem wird er sich auf der Konferenz befragt werden, und derzeit ist es schwer vorstellbar, dass er seine Meinung diesbezüglich ändert. So könnte der Wortlaut unterschiedlich sein, aber die Vision eine ähnliche.

LIQUIDITÄTSPROBLEME
Die Liquidität des USD war in letzter Zeit gering, was zu einem Anstieg der Marktzinsen führte. Es gab Hinweise darauf, dass die Fed in diesem Bereich entscheidende Schritte unternehmen muss. Unsere Analysten sind der Ansicht, dass das FOMC dies als technische Frage behandeln wird und sich verpflichtet, ?nach Bedarf zu handeln", um die Zinsen nahe am Ziel zu halten. Jeder Vorschlag eines zusätzlichen Stimulus, um dies anzugehen (insbesondere über QE), wäre äußerst dovisch, erscheint jedoch eher unwahrscheinlich.

FAZIT
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass ein größerer Spielraum für eine weitere Entspannung den ?Dot-Plot? sowie Powell dovisch ausehen lassen würde, was sich historisch gesehen positiv auf Indizes und negativ auf den USD auswirken könnte. Auf der anderen Seite könnte ein ?hawkischer? Schnitt ohne eine weitere Entspannung zu versprechen (historisch gesehen) Indizes negativ belasten und sich positiv auf den USD auswirken.

SCHLÜSSELMARKT: US500

Der US500 begann nach der Zinssenkung der FOMC-Sitzung im Juli eine Korrektur, Powell bezeichnete den Schritt als Anpassung mitten im Konjunkturzyklus. Seitdem wurden alle Verluste durch die Hoffnung auf eine weitere Entspannung, die Erwartungen an die Handelsgespräche zwischen China und den USA und zumindest einige ermutigende US-Makrodaten ausgeglichen. Es liegt auf der Hand, dass das Vertrauen in mehr Entspannung sehr wichtig sein wird, um eine Richtung für den US500 festzulegen, die innerhalb eines Bereiches von 1% des Allzeithochs liegt. Quelle: xStation 5

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